[비즈한국] 카카오페이증권이 첫 스팩(SPAC·기업인수목적회사) 상장을 추진하며 기업금융(IB) 사업 확대에 나섰다. 투자매매업 인가를 취득한 이후 처음 추진하는 스팩 상장으로, 이를 계기로 IB 사업 기반을 강화한다는 구상이다. 카카오페이증권은 흑자 전환 후 실적 성장세를 이어가고 있지만 리테일 수수료에 편중된 수익 구조는 한계로 꼽힌다. 경쟁사인 토스증권과의 격차도 벌어진 상황이다. 카카오페이증권이 스팩 상장을 계기로 IB 사업을 본격화해 수익 구조 다변화에 성공할지 주목된다.
“자체 재원으로 IB 자금 마련” 모회사 카카오페이 264억 원 출자
카카오페이증권은 지난 6일 한국거래소에 ‘카카오페이증권제1호스팩’의 상장예비심사를 청구했다. 카카오페이증권이 10월 16일 설립한 스팩 1호의 최대주주는 국내 벤처캐피털(VC) 컴퍼니케이파트너스다. 스팩 대표이사도 라석환 컴퍼니케이파트너스 상무가 맡았다. 통상 스팩 상장까지 3~4개월가량 걸린다는 점을 고려하면 2027년 초 코스닥 시장에 상장할 것으로 보인다.
스팩은 3년 내 비상장 우량기업과 합병해야 한다. 카카오페이증권과 손잡은 컴퍼니케이파트너스가 업스테이지, 파두, 넷게임즈, 리디, 더핑크퐁컴퍼니 등 다방면에서 투자 포트폴리오를 쌓으며 운용 자산 1조 원을 넘긴 만큼 우량 기업 발굴에 유리할 것으로 점쳐진다.
카카오페이증권은 “이번 스팩 상장은 투자매매업 인가 이후 추진하는 첫 번째 프로젝트로, 공모 및 상장 업무 전반의 경험과 실적을 쌓는 계기로 삼기 위한 시도다. 스팩 상장을 통해 혁신성과 성장성을 갖춘 기업의 자본 시장 진입 지원을 목표로 삼고 있다”며 “법령에 따라 남은 심사와 공모 절차를 성실하게 진행하고, 향후 투자자 보호와 시장 신뢰를 최우선으로 IB 사업을 단계적으로 확대하겠다”고 전했다.
카카오페이증권은 7월 1일 투자매매업(증권) 본인가를 취득하면서 IB 사업 강화에 시동을 걸었다. 증권 중개를 넘어 직접 인수·매매 등 투자매매업무를 수행할 수 있게 되면서 IB와 리테일 사업을 연계하고 종합 증권사로 도약한다는 청사진을 제시했다. 기업공개(IPO) 주관·인수 사업과 공모주 청약 서비스를 통해 신규 고객도 확보한다는 계획이다.
투자매매업 인가 취득 후 열린 기자간담회에서 신호철 카카오페이증권 대표는 “향후 6~12개월간 기업공개(IPO) 주관, 공모주 청약, 모험자본 투자 등에 역량을 집중할 것”이라며 “자체 재원으로 IB 분야 강화를 위한 자금을 마련하겠다”고 언급했다.
실제로 모기업인 카카오페이가 카카오페이증권의 유상증자에 현물출자 방식으로 참여해 자본을 확충했다. 카카오페이는 9월 말 보유하고 있던 미국 증권사 시버트 파이낸셜과 국내 대체거래소 넥스트레이드 지분을 현물출자하고, 그 대가로 카카오페이증권 주식을 취득했다. 이 거래로 카카오페이증권은 264억 원대 자본을 확충했다.
카카오페이증권의 자기자본 규모는 2046억 원대로 하위권 소형 증권사로 분류된다. 다만 자기자본이익률(ROE)이 2025년 기준 22%에 달해 규모 대비 수익성이 높은 증권사로 평가된다. 실적도 상승세다. 2025년 영업이익 427억 원을 기록하면서 흑자 전환에 성공했고, 올해는 주식 투자 열풍에 힘입어 3분기 누적 영업이익(788억 원)이 전년도 연간 영업이익을 넘어섰다.
투자 열기 식자 수수료 급감…카카오 생태계 활용해 외형 확대
그러나 실적 성장에도 불구하고 수익 구조에는 한계가 있다는 평가가 나온다. 카카오페이증권의 주요 수익은 리테일 수수료로 IB와 자산관리 부문의 비중은 아직 낮은 상황이다. 증시 상황에 따른 실적 변동성도 나타나고 있다. 하반기 들어 투자 열기가 식으면서 3분기 실적이 전 분기 대비 급감했기 때문이다. 카카오페이증권의 3분기 매출 및 영업이익은 2분기 대비 각각 39%, 60% 감소했다.
이러한 수익 구조를 다변화하고 IB 경쟁력을 강화하기 위해 스팩 상장에 나선 것으로 보인다. 실제로 국내 중소형 증권사들은 잇따라 스팩 상장을 추진하고 있다. 스팩 상장 이력을 발판 삼아 향후 일반 IPO 주관 사업으로 확장할 수 있기 때문이다. 아이엠증권은 11월 4일 ‘아이엠스팩1호’를 상장했고, 지난 8월 ‘우리투자제1호스팩’의 상장예비심사를 청구한 우리투자증권은 10월 6일 심사 승인 결과를 받았다.
IB 분야 강화는 신호철 대표의 2기 경영 전략 중 하나이기도 하다. 2024년 3월 취임한 신 대표는 올해 3월 연임에 성공해 임기를 1년 연장했다. 신 대표 연임 후 카카오페이증권은 △인공지능(AI) 기반 투자 △커뮤니티 △고급 주문·자산관리 기능을 중심으로 거래량을 늘린다는 전략을 세웠다. 이와 함께 IB 상품에 대한 개인투자자의 접근 장벽을 낮추고 리테일과 IB 분야 간 연계를 강화한다는 계획을 내놨다.
경쟁사인 토스증권과의 격차가 크게 벌어졌다는 점도 과제다. 토스증권은 2021년 출범 이후 2023년 첫 순이익 흑자 전환에 성공하는 등 빠르게 성장했다. 토스증권은 쉽고 직관적인 모바일 트레이딩 시스템(MTS)을 출시하면서 이용자 기반을 크게 확대했다. 해외주식 거래 수수료를 주요 수익원으로 삼아 성장한 토스증권은 올해 상반기에만 영업이익 3195억 원을 기록했다.
카카오페이증권은 외형 확대에도 적극 나선 상태다. 특히 카카오 생태계를 활용한 이용자 확보에 힘쓰고 있다. 지난 9월부터는 카카오뱅크와 제휴를 맺고 은행 앱 내 ‘주식 홈’에서 주식 관련 서비스를 제공하고 있다. 카카오페이증권 계좌가 없는 카카오뱅크 사용자도 은행 앱에서 주식 계좌를 개설할 수 있어 카카오뱅크 고객을 카카오페이증권으로 유입시키는 구조다. 카카오페이증권은 투자 장벽을 낮춰 국내 주식 투자 인구를 1400만 명 수준에서 3년 내 2000만 명까지 늘린다는 목표도 세웠다.
올해 혼인신고를 한 부부에게 최대 10만 원어치 국내 주식을 지급하는 캠페인도 펼치고 있다. 카카오페이증권에 따르면 캠페인 시작 5일 만에 1만 5000명이 넘는 참여자가 혼인 신고 인증을 했다. 2027년에는 신생아에게 10만 원 상당의 주식을 생일선물로 지급하는 캠페인을 예고했다.